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当铜价涨势停止时,基金拿着钱跑了

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随着铜价上涨势头显示出停滞迹象,各基金已大幅削减了对铜价上涨的集体看涨押注。

长江有色金属网讯:外媒报道,随着价上涨势头显示出停滞迹象,各基金已大幅削减了对铜价上涨的集体看涨押注。

伦敦金属交易所(LME)铜价上月触及每吨9617美元的近10年高点,较2020年3月的低点上涨逾一倍。

然而,铜价随后在经常波动和流动性较低的环境下横盘震荡,LME三个月期铜目前在每盎司9100美元左右交易。

许多早盘进场的投资者显然已决定锁定部分获利,芝加哥商品交易所(CME)铜合约的基金多头头寸本月大幅下跌。

投资者已被吸引到其他市场,尤其是复苏的能源板块,但资金外流也反映出,由于市场的短期前景开始不那么乐观,投资者对大幅调整的可能性持谨慎态度。

截至上周二,基金经理对芝加哥商品交易所铜合约的净多头合约合计为44570份。

从2月14日的高点87671份合约来看,牛市的集体押注在一个月内几乎减少了一半,现在回到了去年7月时的水平,当时铜价刚刚开始上涨。

基金经理仓位的转变主要是由于直接多头仓位减少,从2月份的三年高点118463份合约降至目前的78448份。

在同一时间段内,直接空头仓位仅小幅走高,表明很少有人敢对铜价的牛市言论采取完全相反的立场。

CME合约中充斥着大量追踪价格走势的黑箱基金,因此随着价格走势变得更加模糊,一些基金退出并不令人意外。

但降价幅度表明,技术信号并不是唯一的驱动因素。

LME经纪商Marex Spectron的评估也是如此。他认为,LME合约的投机期限已从2月底未平仓合约的62%暴跌至36%左右。

Marex数周来一直强调,投资资金将从金属转向其他行业,尤其是能源行业。

但铜自身微观动态的变化,尤其是近期有形库存的增加,并没有对铜有所帮助。

所有人仍然喜欢铜的长期牛市说法,其核心是供应受限和脱碳需求上升。

但短期投资者,尤其是伦敦市场的投资者,看起来不像几周前那么乐观了。

伦敦金属交易所(LME)的库存一直在从今年头两个月的极低水平上升。

截至2月底,注册库存总计为7.42万吨,而LME的基准现金至3个月期价差在3月初呈现为每吨70美元的现货溢价。这是自2019年3月以来的最高现金溢价。

市场显示出极度的实际紧张,这似乎与中国铜进口的持续强劲相符。

但从2020年末开始,伦敦金属交易所(LME)的铜库存一直在悄悄增加,本月部分铜库存已转移至官方库存。目前的总体数字为11.39万吨,为今年迄今的最高水平。

价差的紧张程度也相应减弱,现金对三个月期的倒价在周一上午降至每吨9美元。

从LME滞后的非权证库存月度报告来看,现货市场并不像上月暗示的那样紧张。

非权证铜库存在9月至2月期间增加了6.76万吨。非权证铜库存指的是与LME潜在权证有明确合约参考的金属。

截至1月底,库存总量为167,294吨,令持有权证的交易所库存74275吨相形见绌。

大部分“影子”库存是在鹿特丹建立的,截至1月底,鹿特丹共持有12.9万吨铜。这个荷兰港口在本月入境的54025吨货物中占了46375吨。

由于大量金属进出LME权证,铝市场长期以来一直不受库存走势的影响。

铜市场现在可能必须开始更多地关注库存阴影下的情况,以便更全面地了解LME的库存水平。

它还必须考虑到全球有形交易所库存中一个全新的组成部分。

上海期货交易所(ShFE)的国际铜合约由子公司上海国际能源交易所(INE)运营,在上海保税区拥有7个注册仓库。

INE库存已从1月份的仅100吨增长到58839吨,囊括了此前被隐藏在中国保税仓库区统计模糊地带的库存。

这些INE库存不同于ShFE自己的库存,后者是基于国内已完税金属的库存。

顺便说一句,这一数字在农历新年假期期间也急剧上升,目前为187372吨,比1月初增加了10万吨。

突然间,似乎周围的铜比一个月前LME库存和价差预测的要多得多。

这也是市场在过去几周失去部分牛市的原因之一,加剧了基金行业的获利回吐和轮调趋势。

基金很有可能在近期重新转向金属,但它们是会以当前价格重新投资铜,还是等待普遍预期的下跌,仍有待观察。

编译自:Reuters

铜价

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